Нефтяная отрасль готовится к сокращению бюджетов и задержкам

Нефтедобывающие компании готовятся к возможному дальнейшему снижению цен на нефть, причем инвестиции в сектор сланцевой нефти US Lower 48 проявляют особую чувствительность к ценовой конъюнктуре. Аналитики предупреждают, что если цены упадут до 50 долларов США за баррель, то к 2026 году под угрозой сокращения может оказаться добыча в объеме до 1,2 миллиона баррелей в сутки. Последний отчет аналитической компании Wood Mackenzie подробно рассматривает далеко идущие последствия текущих рыночных сбоев и геополитических событий для сектора разведки и добычи, инвестиций и цепочек поставок.

Нефтяная отрасль обладает институциональным опытом, накопленным во время ценовых обвалов 2015 и 2020 годов, и готова быстро действовать в условиях спада. Несмотря на стремление администрации США одновременно к снижению цен и наращиванию добычи по принципу «Drill, baby, drill», более вероятным сценарием становится стратегия «Delay, baby, delay» – откладывание проектов. Ожидание операторами и поставщиками длительного периода низких цен грозит вызвать шок в индустрии, а краткосрочная неопределенность губит инвестиции, необходимые для удовлетворения будущего спроса.

Отчет Wood Mackenzie рисует картину отрасли, зажатой между растущей уверенностью в долгосрочном спросе на ее продукцию и избытком предложения и неопределенностью в краткосрочной перспективе.

Текущие цены на уровне 65 долларов США за баррель наносят ущерб, но не ранят смертельно: рентабельность снижается, но недостаточно для того, чтобы заставить компании резко менять бюджеты или планы разработки. Компании, скорее всего, будут откладывать капитальные затраты на рост и дискреционные расходы, чтобы сохранить финансовую устойчивость и выплаты акционерам. Такой подход возможен благодаря повышенной гибкости портфелей активов и балансов, созданной с 2021 года.

Цепочка поставок готовится к удару: сервисный сектор ожидает потенциального снижения активности и давления на стоимость услуг в сторону понижения. Однако введение тарифов, например в США, может увеличить входные издержки сектора, заставляя сервисные компании выбирать между сохранением доли рынка и снижением рентабельности на рынках с высоким предложением. В зависимости от развития ситуации, тарифы могут увеличить затраты в США до 6% на суше и до 15% на шельфе.

Инвестиционная неопределенность усиливается: опасения по поводу краткосрочного спроса на нефть и рыночной стратегии OPEC+ привели к падению цен на акции нефтегазовых компаний. Принятие решений о распределении капитала всегда усложняется, когда цены, затраты и денежные потоки выглядят волатильными. Как следствие, ожидается первое с 2020 года снижение глобальных расходов на разработку месторождений в годовом исчислении.

Американские операторы сланцевой нефти, благодаря присущей им гибкости, окажутся среди первых, кто ограничит инвестиции в случае дальнейшего падения цен. Международные проекты также испытывают давление: некоторые уже сталкиваются с задержками и пересмотром бюджетов. Более значительные сокращения бюджетов произойдут, если цена на нефть установится ниже 60 долларов США за баррель на срок месяц или дольше. Падение к отметке 50 долларов США за баррель или ниже вызовет решительные ответные действия со стороны большинства операторов.

2025 год и так рисовался как год осторожности для крупных нефтяных проектов, однако введенные США тарифы запускают цепочку последствий. Для одних компаний это означает паралич в принятии решений, для других – опасения по поводу финансирования или денежных потоков, и лишь для немногих – возможность извлечь выгоду из разницы в затратах или графиках. При падении цен к уровню 50 долларов США за баррель компании незамедлительно сократят инвестиционные бюджеты, чтобы защитить выплаты акционерам. Чем дольше отрасль выжидает, тем труднее будет обеспечить предложение для удовлетворения спроса в условиях отложенного энергоперехода, что готовит почву для новой волны волатильности на рынке.