Углеродный гамбит Green Plains: заводы в залог ради выживания

Один из крупнейших производителей биоэтанола в США, компания Green Plains, столкнувшаяся с серьезными финансовыми трудностями, пошла на рискованный шаг, чтобы избежать банкротства. Компания передала фондам под управлением инвестиционного гиганта BlackRock почти все свои заводы в качестве залога в обмен на отсрочку погашения долга в размере почти 128 миллионов долларов.

Эта сделка – уже вторая отсрочка по выплате так называемых «младших мезонинных нот», но на этот раз цена оказалась высока. Согласно регуляторным документам, девять из десяти этаноловых заводов компании теперь служат обеспечением по долгу. Рискованное соглашение может привести к тому, что в случае дефолта фонды BlackRock получат контроль над основными активами некогда ведущего игрока американской этаноловой индустрии.

Годами Green Plains боролась с последствиями перепроизводства этанола на рынке и растущим давлением со стороны электромобилей, которые снижают общее потребление топлива. Попытки компании диверсифицировать бизнес и уйти от полной зависимости от этанола – включая инвестиции в производство кормов для рыб и чистого сахара – не принесли ожидаемых результатов.

Теперь производитель этанола связывает свое будущее с новым проектом по улавливанию и хранению углерода. Компания планирует подключить треть своих заводов к углеродному трубопроводу Trailblazer компании Tallgrass Energy. Это позволит продавать более экологичную версию кукурузного этанола и получать прибыль благодаря новому налоговому законодательству США, в частности, налоговому кредиту 45Z, который вознаграждает производителей топлива с наименьшим углеродным следом.

«Получение краткосрочного продления было лучшей тактикой в рамках нашей стратегии, поскольку мы считаем, что монетизация улавливания углерода предоставит лучшие варианты для долгосрочного решения», – заявила Мишель Мэйпс, исполняющая обязанности генерального директора Green Plains. Она подчеркнула, что компания «придерживается плана по погашению этих нот».

Для получения отсрочки до сентября 2026 года Green Plains пришлось включить в залог девятый завод – при первоначальном выпуске долга в 2021 году в качестве залога выступали только два предприятия. Сделка также включает комиссию в размере 2,5%, более высокие процентные платежи и выпуск дополнительных варрантов на акции. Процентная ставка по нотам была увеличена, а фонды BlackRock получили опцион на приобретение дополнительной 5% доли в компании по символической цене.

Мезонинные кредиты, которые получила Green Plains, представляют собой гибрид долга и акционерного капитала. Это высокорисковый тип финансирования, который в случае банкротства компании погашается после старших кредитов, но предлагает инвесторам более высокую доходность в качестве компенсации за риск. Судьба Green Plains теперь полностью зависит от того, окупится ли ее ставка на «зеленые» технологии.